上市經(jīng)銷(xiāo)商被迫轉型抗壓 市場(chǎng)增速逐漸放緩

    多家上市汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團近日陸續發(fā)布了2014年度年報或業(yè)績(jì)預告，部分上市經(jīng)銷(xiāo)商集團2014年的利潤出現明顯下滑，甚至虧損。其中，在2010年上市的聯(lián)拓集團更是出現了資金鏈斷裂問(wèn)題。不過(guò)，值得注意的是，同樣已經(jīng)上市的龐大集團、正通集團等經(jīng)銷(xiāo)商巨頭正醞釀轉型。業(yè)內人士認為，對于快速擴張的經(jīng)銷(xiāo)商集團來(lái)說(shuō)，即使上市，也不意味著(zhù)其對資本的渴望就能夠得到百分之百的滿(mǎn)足。上市經(jīng)銷(xiāo)商集團不應該片面追求店面的多少和占有率，應該將業(yè)務(wù)圍繞汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行延伸，提升抗風(fēng)險的能力。

　　上市經(jīng)銷(xiāo)商日子難過(guò)

　　國內汽車(chē)市場(chǎng)增速放緩，處于市場(chǎng)第一線(xiàn)的經(jīng)銷(xiāo)商感受最為明顯。更為嚴重的是，已經(jīng)上市的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團也未能逃脫業(yè)績(jì)下滑甚至虧損的命運。從目前公布的2014年度年報或業(yè)績(jì)預告來(lái)看，多家上市經(jīng)銷(xiāo)商集團去年出現了較大幅度的虧損，而這些經(jīng)銷(xiāo)商集團還是流通領(lǐng)域較為強勢的企業(yè)。

　　亞夏汽車(chē)發(fā)布的業(yè)績(jì)快報顯示，雖然報告期內實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入52.4億元，與上年同期相比增長(cháng)3.86%，但其實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤-8301.06萬(wàn)元，比上年同期下降288.10%；實(shí)現利潤總額-4827.44萬(wàn)元，比上年同期下降164.27%。實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤-5685.57萬(wàn)元，比上年同期下降220.18%。亞夏汽車(chē)認為，主要原因系報告期內汽車(chē)銷(xiāo)售市場(chǎng)競爭激烈、毛利率下滑以及新建多家子公司成本攤銷(xiāo)所致。

　　同時(shí)，申華控股也在近日發(fā)布了2014年度業(yè)績(jì)預虧公告，預計其2014年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)將出現虧損，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.98億元左右，同比下滑214.77%。申華控股認為，虧損的主因是公司汽車(chē)銷(xiāo)量下滑，且投資收益大幅下降。

　　雖然龐大集團還沒(méi)有公布2014年的年度業(yè)績(jì)，但其2014年上半年的年報顯示，上半年公司實(shí)現凈利潤4376.44萬(wàn)元，同比下降84.4%，每股收益僅為0.02元。龐大集團稱(chēng)，報告期由于受銷(xiāo)量增速放緩、競爭程度加劇、汽車(chē)廠(chǎng)家壓庫等影響，行業(yè)整體的盈利能力下降；另外，期內公司經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)較上年末減少103家，綜上因素使得本期利潤下滑。

　　此外，近期聯(lián)拓集團成為了上市經(jīng)銷(xiāo)商集團中曝光率最高的公司。這家于2010年底在美國紐交所上市的經(jīng)銷(xiāo)商集團前段時(shí)間因資金出現問(wèn)題而遭遇了經(jīng)營(yíng)困難。值得一提的是，自上市以來(lái)，聯(lián)拓集團的表現差強人意。2010年12月，經(jīng)過(guò)一系列的上市前重組，原聯(lián)拓集團旗下的經(jīng)營(yíng)公司(主要是4S店)以VIE形式重組形成聯(lián)拓國際公司，后者在美國紐約證券交易所[微博]掛牌上市，成為中國首家在紐交所上市的汽車(chē)銷(xiāo)售服務(wù)企業(yè)。IPO價(jià)格為每個(gè)ADS 8美元，共發(fā)行650萬(wàn)個(gè)ADS, 每個(gè)ADS為兩個(gè)普通股，總融資金額超過(guò)5200萬(wàn)美元，IPO時(shí)的公司總市值大約為2.5億美元。然而公司上市后股價(jià)表現平淡，每個(gè)ADS價(jià)格并沒(méi)有超過(guò)10美元，總市值也一直在3億美元以下。截止到2015年3月19日股票收盤(pán)價(jià)格為0.41美元，總市值縮水至大約只有1500萬(wàn)美元。

　　中國汽車(chē)流通協(xié)會(huì )發(fā)布的《2014年度CA D A汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商滿(mǎn)意度調查結果》也證明了經(jīng)銷(xiāo)商日子并不好過(guò)。報告顯示，2014年經(jīng)銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)壓力普遍增大，經(jīng)銷(xiāo)商虧損面較2013年有所增加，經(jīng)銷(xiāo)商對盈利狀況滿(mǎn)意的僅占20%。最值得關(guān)注的是，2014年經(jīng)銷(xiāo)商從2010年前七成盈利到目前僅三成盈利。相比之下，更加直觀(guān)的則是部分上市經(jīng)銷(xiāo)商集團2014年的利潤出現明顯下滑，甚至虧損。

　　陷入融資擴張怪圈

　　雖然上市后的日子并不好過(guò)，但中國汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團近年來(lái)在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻繁。近日，有消息稱(chēng)，國內汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商龍頭廣匯汽車(chē)擬借殼美羅藥業(yè)上市。其實(shí)，早在2010年，中國汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團就開(kāi)始了在資本市場(chǎng)上的運作。其中，2010年12月10日，北京聯(lián)拓汽車(chē)集團宣布在美國紐交所正式上市。同日，正通汽車(chē)正式登陸港交所，中升汽車(chē)則早在2010年3月26日于港交所掛牌。另外，曾經(jīng)的國內最大汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商龐大集團于2011年4月28日在上交所[微博]上市。此前，已經(jīng)借殼上市的有物產(chǎn)元通、中進(jìn)汽貿等，還有在香港的大昌行、耀萊集團等企業(yè)。

　　中國汽車(chē)流通協(xié)會(huì )副秘書(shū)長(cháng)羅磊表示，經(jīng)銷(xiāo)商集團上市融資的目的主要還是獲得擴大規模所需資金。投資者目前也主要是以規模和4S店、經(jīng)營(yíng)品牌的數量等來(lái)判定一家汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的實(shí)力和投資價(jià)值。

　　“融資自然是經(jīng)銷(xiāo)商集團謀求上市的首要目的，擴大規模要錢(qián)、拓展業(yè)務(wù)范圍要錢(qián)，要在廠(chǎng)商關(guān)系中贏(yíng)得更多話(huà)語(yǔ)權更需要強大資金實(shí)力支撐?！逼?chē)業(yè)內專(zhuān)家蘇暉說(shuō)。

　　上市對經(jīng)銷(xiāo)商集團的后續發(fā)展作用無(wú)疑是巨大的。以首家經(jīng)銷(xiāo)商上市公司中升集團為例。上市之前，中升集團有40多家門(mén)店，上市一年，其規模翻了一番?？梢哉f(shuō)，上市能使經(jīng)銷(xiāo)商集團進(jìn)入快速發(fā)展軌道。

　　然而，上市也有上市的煩惱，那些已經(jīng)上市的經(jīng)銷(xiāo)商企業(yè)，日子過(guò)得似乎也并不那么如意。北京商報記者分析主要幾家上市經(jīng)銷(xiāo)商集團的業(yè)績(jì)得知，盡管通過(guò)上市經(jīng)銷(xiāo)商集團確實(shí)融得不少資金，無(wú)論規模、實(shí)力、影響力，都與上市前不能同日而語(yǔ)，但從業(yè)績(jì)報表看，其中不少企業(yè)都陷入上市后業(yè)績(jì)逐年下滑的怪圈。除了為數不多的經(jīng)銷(xiāo)商集團上市后財務(wù)報表表現尚可，其他大多顯示業(yè)績(jì)、利潤下滑，同時(shí)依然為缺錢(qián)所困。

　　“上市融資、擴張、增加在廠(chǎng)商關(guān)系中的話(huà)語(yǔ)權、提升資本市場(chǎng)關(guān)注度。然后再融得更多資金，再擴張……經(jīng)銷(xiāo)商集團似乎已陷入上市融資-擴張-再融資-再擴張，越融資越缺錢(qián)的怪圈?！碧K暉分析說(shuō)。

　　以永達汽車(chē)為例，其在招股說(shuō)明書(shū)上稱(chēng)，此次上市所募得的資金，預計約50%都將用于為開(kāi)設新網(wǎng)點(diǎn)所需的資本開(kāi)支提供資金。

　　“國內上市汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團資金鏈緊張與其經(jīng)營(yíng)模式有著(zhù)重要關(guān)系?！逼?chē)分析師賈新光指出，它有點(diǎn)類(lèi)似從前的蘇寧電器，現在依然要靠外延式擴張，即不斷地開(kāi)新店來(lái)擴大收入和利潤。雖然外延式增長(cháng)可以使經(jīng)銷(xiāo)商快速實(shí)現規模的增長(cháng)，但是需要大量的資金，這就導致上市經(jīng)銷(xiāo)商集團的資金一致處于緊張狀態(tài)。

　　“中國的汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團，在商業(yè)的角度并沒(méi)有太大創(chuàng )新，由于受廠(chǎng)家的控制很大，所以更多的是4S店的集群，大企業(yè)和小企業(yè)的區別更多是4S店的多少，經(jīng)銷(xiāo)商在模式創(chuàng )新上所能發(fā)揮的空間并不大，這就造成了經(jīng)銷(xiāo)商集團做大容易做強難，只能靠不斷追加投資實(shí)現擴張，資金緊張在所難免?！碧K暉說(shuō)。

　　被迫謀求轉型

　　從目前國內上市經(jīng)銷(xiāo)商企業(yè)情況看，盡管也在向后市場(chǎng)，包括二手車(chē)、售后服務(wù)等領(lǐng)域拓展，但截至目前，其主要利潤來(lái)源仍是新車(chē)銷(xiāo)售。從談判能力來(lái)看，新車(chē)銷(xiāo)售的格局是整車(chē)廠(chǎng)家強勢、經(jīng)銷(xiāo)商相對弱勢。值得慶幸的是，從去年開(kāi)始，經(jīng)銷(xiāo)商集團大多已放慢擴張的腳步，意識到單純求大存在問(wèn)題，還應該穩步發(fā)展。

　　龐大集團董事長(cháng)龐慶華近日透露，龐大集團計劃未來(lái)三年將通過(guò)多項業(yè)務(wù)提高競爭力，包括平行進(jìn)口汽車(chē)業(yè)務(wù)、以實(shí)體經(jīng)銷(xiāo)店為依托的汽車(chē)電子商城業(yè)務(wù)。此外，龐大集團擬將公司固定資產(chǎn)從200億元降至100億元，并在公告中稱(chēng)，“降低固定資產(chǎn)規模是公司管理層擬定的未來(lái)三年經(jīng)營(yíng)計劃中的內容之一，這將有助于公司回流現金、增加收益，從而提升公司的整體盈利能力”。

　　除了龐大集團，正通汽車(chē)也發(fā)布公告稱(chēng)，上海東正汽車(chē)金融有限責任公司由正通汽車(chē)與東風(fēng)汽車(chē)共同組建，該金融公司將成為我國第一家由經(jīng)銷(xiāo)商集團開(kāi)辦的汽車(chē)金融公司。

　　相比業(yè)務(wù)模式的拓展，另一家上市經(jīng)銷(xiāo)商集團和諧汽車(chē)轉型則更為徹底。3月23日，富士康、騰訊及和諧汽車(chē)共同簽訂關(guān)于“互聯(lián)網(wǎng)+智能電動(dòng)車(chē)”的戰略合作框架協(xié)議，三方將展開(kāi)“互聯(lián)網(wǎng)+智能電動(dòng)車(chē)”領(lǐng)域的創(chuàng )新合作。此外，有消息稱(chēng)，亞夏汽車(chē)未來(lái)也將更加注重售后業(yè)務(wù)、汽車(chē)金融服務(wù)及駕訓業(yè)務(wù)的提升，以期不斷改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

　　據北京商報記者了解，另一個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商龍頭廣匯汽車(chē)近日擬借殼美羅藥業(yè)上市，為了抵御行業(yè)增速下降的風(fēng)險，廣匯汽車(chē)積極布局汽車(chē)后市場(chǎng)及衍生業(yè)務(wù)，大力發(fā)展二手車(chē)業(yè)務(wù)，與阿里在二手車(chē)拍賣(mài)及認證、汽車(chē)銷(xiāo)售及服務(wù)O2O、大數據分析與客戶(hù)價(jià)值挖掘、金融服務(wù)等方面開(kāi)展全面合作。

　　業(yè)內人士普遍認為，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團在概念上并沒(méi)有太大的吸引力，并不具備被資本市場(chǎng)熱捧的潛質(zhì)。雖然作為長(cháng)線(xiàn)投資有一定的優(yōu)勢，但最終還是要看企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)和管理能力，而這些都不是通過(guò)上市能解決的問(wèn)題。 

　　賈新光也表示，負債率高之所以成為經(jīng)銷(xiāo)商集團的通病，也與中國車(chē)市的成熟度有關(guān)。目前，盈利的周期拉長(cháng)，以前兩三年就收回成本，現在需要十年左右。因此，擺在經(jīng)銷(xiāo)商集團面前的首要問(wèn)題是，如何轉型和進(jìn)行業(yè)務(wù)模式的轉變。

　　統計數據顯示，在發(fā)達國家，汽車(chē)的銷(xiāo)售利潤占整體利潤的20%，零部件供應利潤占20%，其他60%的利潤都來(lái)自于服務(wù)領(lǐng)域。而目前我國大部分汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商利潤依然以新車(chē)銷(xiāo)售為主，雖然近兩年有所變化，但售后服務(wù)利潤比例也遠未達到發(fā)達國家水平，汽車(chē)后市場(chǎng)發(fā)展潛力巨大。蘇暉認為，經(jīng)銷(xiāo)商上市后，不應該片面追求店面的多少和占有率，應在已有的4S店基礎上，將業(yè)務(wù)圍繞汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)行延伸，提高核心競爭力。