汽車(chē)主流公司三季報表現靚麗

    9月汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)20%，顯著(zhù)超市場(chǎng)預期。預計四季度汽車(chē)銷(xiāo)量仍將維持較快增長(cháng)，主流公司三季報表現靚麗，估值普遍偏低，積極看待四季度汽車(chē)板塊投資機會(huì )。建議關(guān)注：市場(chǎng)地位持續提升的優(yōu)勢公司，受益于節能減排、大氣污染防治等政策的新能源汽車(chē)公司，兼顧優(yōu)勢低估值龍頭公司。

　　9月汽車(chē)銷(xiāo)售194 萬(wàn)輛(同比+19.7%，環(huán)比+17.4%)，顯著(zhù)超越市場(chǎng)預期。主要是由于：1.進(jìn)入“金九銀十”消費旺季，終端需求旺盛；2.去年釣魚(yú)島事件導致的同比基數較低；3.1.6升以下節能車(chē)補貼9月30日到期導致的提前消費等?？紤]終端需求及基數原因，預計四季度汽車(chē)銷(xiāo)量增長(cháng)10%以上，維持全年汽車(chē)銷(xiāo)量增長(cháng)12%左右的預期，乘用車(chē)穩健增長(cháng)，商用車(chē)增速持續提升。

　　乘用車(chē)：轎車(chē)增速明顯回升，SUV 持續強勢。

　　9月狹義乘用車(chē)累計銷(xiāo)售147萬(wàn)輛(同比+28.9%)，增速超預期。其中，轎車(chē)107萬(wàn)輛(同比+14.7%)，增速反彈；SUV銷(xiāo)28萬(wàn)輛(同比+65%)，依然增長(cháng)最快的子行業(yè)。日系乘用車(chē)銷(xiāo)28 萬(wàn)輛(同比+74%，環(huán)比+35%)，市場(chǎng)份額環(huán)比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。綜合考慮日系高增長(cháng)和非日系的穩健增長(cháng)，預計10月狹義乘用車(chē)銷(xiāo)量增速超過(guò)15%。

　　商用車(chē)：9月重卡銷(xiāo)售6.4 萬(wàn)輛(同比+49.6%，環(huán)比+24.3%)，連續6 個(gè)月增長(cháng)超預期。

　　1~9 月重卡累計銷(xiāo)售56.7 萬(wàn)輛(同比+15.3%)，增速持續回升。更新需求驅動(dòng)，預計四季度重卡銷(xiāo)量維持15%左右的增長(cháng)，上調重卡全年銷(xiāo)量至73 萬(wàn)輛(同比+15%)。受新能源客車(chē)補貼政策空窗期影響，9 月大中客銷(xiāo)售1.4 萬(wàn)輛(同比+2.3%，環(huán)比+2.4%)，低于市場(chǎng)預期。節能減排為大勢所趨，隨著(zhù)新能源補貼政策落實(shí)，預計四季度大中客銷(xiāo)量將有所回升。

　　風(fēng)險因素：

　　宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩導致汽車(chē)需求不達預期；投資低迷導致卡車(chē)消費復蘇緩慢；部分城市汽車(chē)推出限購、限行政策；人力成本過(guò)快上漲等。

　　行業(yè)評級：

　　汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量維持較快增長(cháng)，主流公司三季報表現靚麗，板塊估值仍處于較低水平，維持汽車(chē)行業(yè)“強于大市”的評級。建議關(guān)注：市場(chǎng)地位持續提升的企業(yè)，如：一汽轎車(chē)、長(cháng)城汽車(chē)、長(cháng)安汽車(chē)等；受益于節能減排、新能源汽車(chē)政策相關(guān)的企業(yè)，如：宇通客車(chē)、威孚高科、比亞迪等；兼顧優(yōu)勢低估值的行業(yè)龍頭企業(yè)，如：華域汽車(chē)、上汽集團、悅達投資、濰柴動(dòng)力等。