夏利“生死劫” 一汽整體上市再遇大考

    在各種壓力之下，一汽集團整體上市的進(jìn)程不得不加速推進(jìn)。然而，一汽夏利的糟糕業(yè)績(jì)，或將成為一汽集團整體上市的最大負擔。

    7月15日，一汽夏利公布的半年業(yè)績(jì)預告顯示，報告期內，上市公司凈利潤虧損可能在4億~4.6億元，同比下滑的最大幅度為10140%。如果全年不能實(shí)現盈利，那么一汽夏利也因為連續兩年虧損就要被深交所做“ST”處理。

    中國汽車(chē)工業(yè)咨詢(xún)發(fā)展公司首席分析師賈新光（微博)在《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)時(shí)指出，一汽夏利只是一汽集團此前收購的眾多子公司中的一個(gè)代表，這些子公司此前都是各省的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，如何向各地政府交代？一汽在整體上市之前，必須要給出一個(gè)妥善的解決方案，這是繞不過(guò)去的。

    夏利生死劫

    一汽夏利將上半年虧損的原因歸結為，公司目前正處在產(chǎn)品結構調整轉型期,受市場(chǎng)消費升級、部分城市限購、國家節油補貼政策調整等因素的影響，經(jīng)濟型轎車(chē)市場(chǎng)出現負增長(cháng),公司的產(chǎn)銷(xiāo)、經(jīng)營(yíng)受到了一定的影響。同時(shí),公司參股的天津一汽豐田汽車(chē)有限公司產(chǎn)銷(xiāo)量同比下降，導致向本公司貢獻的投資收益較去年同期下降。

    冰凍三尺非一日之寒，賈新光在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，在過(guò)去多年時(shí)間內， “大股東不斷從中吸金，而沒(méi)有對其進(jìn)行投入和支持，才造成了夏利今天業(yè)務(wù)板塊的萎縮?，F在老本吃完了，業(yè)績(jì)也就下降、虧損了?！?

    從過(guò)去四年的財報不難發(fā)現，公司的凈利潤從2010年開(kāi)始就出現了逐年下滑的現象，數據顯示，2010年，公司實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3億元，2011年為1.09億元，2012年為0.34億元。2013年為-4.8億元。

    與不斷下滑的利潤同步下滑的還有流動(dòng)資金，2009年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-4.2億元。2010年該數據為-8.6億元，2011年為-8.07億元，2012年為-10.24億元，2013年直接降到-16.67億元。

    財政狀況的日益惡化，也導致一汽夏利投入到研發(fā)中的資金減少，多年來(lái)幾乎沒(méi)有新產(chǎn)品投放。市場(chǎng)上的夏利系列和威系列產(chǎn)品線(xiàn)日益老化。

    上半年，公司夏利系列和威系列共實(shí)現銷(xiāo)量37301輛，與去年同期的71526輛相比，下滑48%。此外，威系列有3個(gè)月銷(xiāo)量均跌破了千輛，5月份當月銷(xiāo)量?jì)H767輛，而去年同期為3620輛。

    不出意外，一汽夏利今年將繼續虧損。這意味著(zhù)一汽夏利將被“ST”，如果再虧損就將退市。但現在一汽股份的主要精力還是放在發(fā)展“嫡系”的奔騰和紅旗品牌，賈新光認為，未來(lái)夏利的前途堪憂(yōu)，“它的產(chǎn)品日漸邊緣化，品牌也在邊緣化，未來(lái)幾年如果沒(méi)有新的投入，市場(chǎng)會(huì )自動(dòng)將其拋棄?！?

    “經(jīng)濟型轎車(chē)的市場(chǎng)本來(lái)就在收縮，像夏利這樣的老品牌銷(xiāo)量下滑屬于正?，F象。夏利要改變現狀，關(guān)鍵還要看產(chǎn)品，公司能否生產(chǎn)出被消費者認可的產(chǎn)品?！辟Z新光說(shuō)。

    一汽股份資產(chǎn)剝離任務(wù)重

    一汽股份于2011年6月28日成立，作為一汽集團全資子公司，主營(yíng)整車(chē)制造、零部件業(yè)務(wù)等。在一汽集團開(kāi)始的主輔業(yè)剝離過(guò)程中，整車(chē)和零部件優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步裝入股份公司。目前，一汽股份已將原一汽集團持有的旗下子公司的股權收進(jìn)，包括一汽轎車(chē)53.03%的股權、一汽夏利47.73%的股權、一汽解放100%的股權、一汽大眾60%的股權等，但一汽豐田的相關(guān)資產(chǎn)尚未出現在其中。

    對于一汽集團而言，一汽大眾和一汽豐田是其主要的盈利板塊，二者對一汽集團的利潤貢獻率超過(guò)80%，因而合資板塊中方資產(chǎn)裝入對于一汽股份順利IPO十分關(guān)鍵。

   資料顯示，天津一汽豐田出資方為一汽集團、天津一汽夏利、豐田汽車(chē)和豐田（中國），中外股比為50∶50，其中一汽夏利持有天津一汽豐田30%股權。這就需要一汽股份吸收合并一汽夏利之后，才能直接持有一汽夏利持有的30%一汽豐田股權，而為達到將一汽豐田銷(xiāo)售收入合并報表的目的，必須要加上自己20%股權才能實(shí)現。如此一來(lái)，或將需要等一汽股份上市之后，通過(guò)增發(fā)新股的方式把一汽豐田吸收合并進(jìn)來(lái)。

    “成功實(shí)現一汽豐田股權的轉換，一汽集團勢必要給一汽夏利的其他股東一個(gè)交代。這其中可能有多種方式出現?！币晃徊辉竿嘎缎彰臋C構分析師在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“如果一汽股份不能拿出最大的誠意來(lái)發(fā)展夏利，繼續任其自生自滅，天津市政府可能不會(huì )答應整個(gè)股權轉讓?zhuān)蛘呤菍⑾睦放圃侏毩⒊鰜?lái)還給天汽集團?！?

    過(guò)去三年中，一汽多次沖刺上市，但均未能成功。去年，一汽在年初曾提出上市方案，但未能通過(guò)國家審計署的審計，在審計中還牽涉出系列腐敗案件，使得上市繼續被擱淺。但上述機構人士仍然認為沒(méi)有什么困難能夠阻擋一汽股份的上市，無(wú)非時(shí)間問(wèn)題。

    今年2月，一汽下屬兩大上市公司一汽轎車(chē)和一汽夏利同時(shí)發(fā)布《關(guān)于公司及相關(guān)主體承諾履行情況的公告》中，向股東再次確認了解決自身與母公司（一汽股份）同業(yè)競爭問(wèn)題的承諾，并首次公布了最終時(shí)間點(diǎn)。

    其中，一汽轎車(chē)的最終時(shí)間點(diǎn)是2016年6月28日，而一汽夏利則是2015年6月28日。這意味著(zhù)一汽整體上市的最晚時(shí)間點(diǎn)應該是2016年6月28日，因為要解決一汽轎車(chē)與母公司的同業(yè)競爭問(wèn)題，只有成為同一家上市公司才算完成該承諾。