掛牌9.2億受讓30%股份 奇瑞新能源是溢價(jià)or賤賣(mài)

　　新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)了2.9倍，累計銷(xiāo)售171145輛。成為了今年1-10月，我國新能源汽車(chē)的最大亮點(diǎn)。而在如此令人稱(chēng)道的增長(cháng)下，不同企業(yè)卻是喜憂(yōu)參半。有的公司已悄然走上了資本市場(chǎng)的快車(chē)道；有的公司將賺來(lái)的錢(qián)全部砸進(jìn)了新技術(shù)的研發(fā)中；也有的公司，干脆走上了“拿股權換資源”的道路。奇瑞新能源便是如此。

　　公開(kāi)資料顯示，奇瑞新能源汽車(chē)技術(shù)有限公司成立于2010年4月，注冊資本2.5億元，其前身為奇瑞汽車(chē)股份有限公司新能源汽車(chē)項目組。而就在昨日，長(cháng)江產(chǎn)權交易所公告，奇瑞汽車(chē)股份公司已經(jīng)公開(kāi)掛牌，擬以9.2億元的總價(jià)，轉讓奇瑞新能源汽車(chē)技術(shù)公司30%股權，較奇瑞新能源總資產(chǎn)溢價(jià)約4.7倍。

圖：奇瑞新能源股東及持股比例（表）

　　“截止目前，奇瑞新能源共有三大股份，分別為奇瑞汽車(chē)股份有限公司、蕪湖市建設投資有限公司、蕪湖瑞健投資咨詢(xún)有限公司。而此次參與轉讓的30%股權，將按照15%、5%、5%、5%的比例分為四個(gè)轉讓標的參與交易?！币晃粊?lái)自奇瑞的內部人士對電車(chē)匯表示。另?yè)撊耸糠Q(chēng)，奇瑞新能源的法人代表，同樣是現任奇瑞汽車(chē)董事長(cháng)尹同躍。而此次參與交易的股權獲利，將用戶(hù)支撐奇瑞的新能源項目。（詳情亦請點(diǎn)擊查看“奇瑞新能源汽車(chē)技術(shù)有限公司部分股權掛牌轉讓公告”）

　　獨立運營(yíng)心切，奇瑞新能源搞混改？

　　今年9月6日，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，并提出“向民間資本推出項目，形成示范帶動(dòng)效應，并在推進(jìn)結構改革中發(fā)展混合所有制經(jīng)濟”的觀(guān)點(diǎn)，一時(shí)間引發(fā)了輿論熱議?！捌嫒鹦履茉词瞧嫒鸺瘓F下屬的一個(gè)子公司。而目前，國內整車(chē)集團紛紛將新能源汽車(chē)板塊獨立成為股份制公司，在此趨勢下奇瑞也將新能源板塊如此操作?！蔼毩⒐?，獨立運營(yíng)確實(shí)是國內比較通用的模式?！逼嫒鹌?chē)總經(jīng)理助理金弋波曾公開(kāi)向記者表示。

　　在電車(chē)匯看來(lái)，奇瑞新能源進(jìn)行股權轉讓?zhuān)跫壞繕耸峭ㄟ^(guò)股權交易，吸引外部投資，持續擴展產(chǎn)品和技術(shù)，這一點(diǎn)已無(wú)可厚非。而就引入資本而言，究竟是否能夠參與奇瑞新能源的經(jīng)營(yíng)，甚至是否可為民間資本，目前尚不可知。不過(guò)，長(cháng)江產(chǎn)權交易所的股權轉讓公告中，并未出現民營(yíng)資本不能參與股權轉讓的相關(guān)內容?！皳Q句話(huà)說(shuō)，錢(qián)是哪里的并不重要，關(guān)鍵是要合理合法，且能為奇瑞新能源的未來(lái)發(fā)展輸出更多?！彪娷?chē)匯聯(lián)合創(chuàng )始人，運營(yíng)總監Guoer-Ace就此表示。

　　業(yè)績(jì)不佳影響股改進(jìn)度，遭股權轉讓?zhuān)?

　　另?yè)娷?chē)匯對奇瑞新能源公開(kāi)資料的跟蹤，盡管2015年前六個(gè)月，奇瑞新能源的負債水平有所下降，但凈利潤，卻受到了總資產(chǎn)和所有者權益持續放大的影響，較2014年全年縮減了近三倍。

　　而事實(shí)上，在新能源汽車(chē)快速發(fā)展的過(guò)程中，失去了凈利潤，將極大程度的影響企業(yè)的現金收入水平，與之相關(guān)的研發(fā)、設備投入，自然無(wú)法支撐奇瑞新能源在現有的股權提下下繼續做大。另?yè)娷?chē)匯查實(shí)，有關(guān)奇瑞新能源母公司——奇瑞汽車(chē)股份有限公司，卻也曾因啟動(dòng)IPO進(jìn)展緩慢，遭到了兩投資機構的股權轉讓。 

 
圖：奇瑞新能源經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)（表）

　　2011年8月，奇瑞汽車(chē)股份有限公司3333.6萬(wàn)股股權擬以1.867億元轉讓?zhuān)摴P股份占奇瑞汽車(chē)總股本的0.838%。

　　2011年12月，據北京金融資產(chǎn)交易所披露，中國華融資產(chǎn)管理公司和融德資產(chǎn)管理公司正掛牌轉讓持有的奇瑞汽車(chē)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“奇瑞汽車(chē)”）股權。這是繼8月份神奇瑞汽車(chē)3333.6萬(wàn)股被掛牌轉讓之后的又一次轉讓。

　　據消息人士對電車(chē)匯透露，2009年6月，中國華融資產(chǎn)管理有限公司、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司等5家投資機構，率先與奇瑞公司簽署股權轉讓協(xié)議。根據協(xié)議，5家投資機構出資29億元，購得奇瑞汽車(chē)20%的股份。奇瑞汽車(chē)通過(guò)增發(fā)換回了29億元資金，而華融資產(chǎn)、融德資產(chǎn)等國家隊的背景，一度也被市場(chǎng)詮釋為奇瑞汽車(chē)IPO的前奏曲。

　　不過(guò)，2010年4月，奇瑞汽車(chē)董事長(cháng)尹同躍表示市場(chǎng)不理想，奇瑞汽車(chē)并沒(méi)有如期啟動(dòng)IPO的計劃。當年9月，尹同躍再次對媒體表示，奇瑞將暫緩IPO，這給期盼奇瑞汽車(chē)上市的投資者們澆了一盆冷水。同年，奇瑞汽車(chē)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3532807.7萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤-87391.8萬(wàn)元，凈利潤23992.57萬(wàn)元。2010年年底，奇瑞汽車(chē)資產(chǎn)總計437.4737億元，負債總計339.966億元，所有者權益97.5077億元。

　　按照2010年年底奇瑞汽車(chē)所有者權益的賬面值計算，擬轉讓的0.838%股權賬面價(jià)值為8171萬(wàn)元，為掛牌價(jià)格的43.8%。由此可以推算，轉讓標的的評估價(jià)值增值1倍多。實(shí)際的財務(wù)狀況也讓奇瑞汽車(chē)的IPO變得異常艱難。單純的資產(chǎn)泡沫，讓奇瑞在特定時(shí)期失去了業(yè)績(jì)的支撐。進(jìn)而延緩了IPO節奏。

　　新領(lǐng)導班子上馬，互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式未奏效

　　今年5月，當行業(yè)正在聚焦于黃華瓊從奇瑞銷(xiāo)售公司總經(jīng)理崗位上退出、一直從事研發(fā)的高新華接管奇瑞銷(xiāo)售、業(yè)界著(zhù)名職業(yè)經(jīng)理人王朝云加盟奇瑞等重磅信息時(shí)，奇瑞新能源汽車(chē)技術(shù)有限公司總經(jīng)理劉心文已經(jīng)辭職。而前奇瑞QQ項目負責人，奇瑞新能源副總經(jīng)理方運舟，也已證實(shí)離開(kāi)了奇瑞新能源。

　　是業(yè)績(jì)不佳還是其它？根據電車(chē)匯不完全統計。截止今年10月，奇瑞QQ、eQ兩款純電動(dòng)車(chē)型，共完成銷(xiāo)售9722輛。在同級別純電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量排名中，位列第三。而完成如此業(yè)績(jì)的前提是，沒(méi)有如北京一樣的屬地政策，更沒(méi)有如康迪一樣的金融平臺。但據負責銷(xiāo)售的奇瑞新能源副總經(jīng)理孫衛健透露，在奇瑞新能源1-7月的銷(xiāo)量中，能夠享受?chē)已a貼的eQ電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量占比不到一半，另一大半的銷(xiāo)量來(lái)自于不能享受?chē)已a貼的鉛酸版QQ低速電動(dòng)車(chē)。今年奇瑞新能源的銷(xiāo)售目標為2萬(wàn)輛，1-7月份僅完成了三分之一。顯然，孫衛健身上的壓力相當重。

　　另?yè)嚓P(guān)人士透露，目前，奇瑞新能源已開(kāi)始與多家純電動(dòng)分時(shí)租賃公司展開(kāi)合作。高立新坦言，“我們和易到以及博泰的合作并不是排他性的?！?

　　此前奇瑞與易到和博泰共同組建了易奇汽車(chē)公司，開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)“只租不賣(mài)，生來(lái)共享”的電動(dòng)汽車(chē)，這項合作也被譽(yù)為車(chē)企和互聯(lián)網(wǎng)公司結合最具創(chuàng )新性的商業(yè)模式之一。不過(guò)，據該人士透露，目前，該公司的經(jīng)營(yíng)情況非常糟糕，也并未通過(guò)所謂的互聯(lián)網(wǎng)模式，給奇瑞帶來(lái)多少業(yè)績(jì)。

　　新官上任三把火，窺探奇瑞新能源規劃

　　“奇瑞新能源計劃在2020年實(shí)現20萬(wàn)輛的銷(xiāo)售規模，成為國內技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品格局合理、營(yíng)銷(xiāo)商業(yè)模式創(chuàng )新的自主領(lǐng)先企業(yè)?！?月30日，奇瑞新能源汽車(chē)技術(shù)有限公司新任總經(jīng)理高立新首次向外界公布了奇瑞汽車(chē)在新能源方面的發(fā)展規劃。

　　該規劃涉及了產(chǎn)品、平臺、技術(shù)以及零部件等諸多方面，并提出到2020年，新能源將成為與國內傳統車(chē)市場(chǎng)和國際市場(chǎng)同等重要的奇瑞三大主力市場(chǎng)之一。而除了交出的一份還說(shuō)得過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)外，基于奇瑞艾瑞澤7開(kāi)發(fā)的插電式混合動(dòng)力車(chē)型，也將于明年正式量產(chǎn)上市。另一款純電動(dòng)汽車(chē)艾瑞澤3EV也將在2017年投放市場(chǎng)。艾瑞澤3EV最大續航里程為260km，新車(chē)外觀(guān)造型基本與汽油版車(chē)型保持一致?！澳壳?，奇瑞已經(jīng)形成了小型純電動(dòng)、中型純電動(dòng)、插電式混動(dòng)和電四驅四大新能源整車(chē)平臺，以及A級以上產(chǎn)品重點(diǎn)發(fā)展插電式混合動(dòng)力，A0、A00產(chǎn)品以‘純電動(dòng) 增程’為主要發(fā)展方向的產(chǎn)品布局思路?！币晃皇煜て嫒鸬臉I(yè)界人士對電車(chē)匯表示。