底特律大變局一觸即發(fā)中國凸現趕超良機

美國金融危機已經(jīng)席卷汽車(chē)行業(yè)，伴隨著(zhù)美國汽車(chē)股的大跌，昔日的全球第一大和第二大汽車(chē)制造商——通用汽車(chē)和福特汽車(chē)，目前的市值總和不到80億美元。

而在2000年，通用汽車(chē)的市值一度高達527億美元。

不論從哪項指標來(lái)看，通用汽車(chē)公司價(jià)值的下跌都是驚人的?！懊绹?chē)股已經(jīng)跌到了‘垃圾股’的地步，這的確非常殘酷?！痹ㄓ弥袊虅?wù)發(fā)展和計劃總監周方裕表示。

股市大跌伴隨著(zhù)銷(xiāo)量大幅下滑。9月份，美國車(chē)市96萬(wàn)輛的銷(xiāo)量開(kāi)創(chuàng )了15年以來(lái)的最低。

美國式自我“救贖”已經(jīng)展開(kāi)

來(lái)自底特律新聞的報道，在過(guò)去的半個(gè)月時(shí)間里，通用和克萊斯勒目前的控股方——Cerberus資金管理公司，已經(jīng)開(kāi)始討論合并通用和克萊斯勒汽車(chē)業(yè)務(wù)的方案。還有知情人士稱(chēng)﹐通用汽車(chē)在最近幾個(gè)月里還就合并的可能性接觸了福特汽車(chē)，但后者取消了會(huì )談。

此外，日本NHK報道稱(chēng)，掙扎中的福特也在考慮出售馬自達大約20%的股份，而馬自達業(yè)務(wù)伙伴住友商事集團正在考慮買(mǎi)入部分股份，印度塔塔汽車(chē)集團也是潛在的買(mǎi)家。雖然10月13日，福特美國業(yè)務(wù)總裁Mark Fields隨即指出上述報道純屬猜測﹐但面對全球汽車(chē)銷(xiāo)量下滑、投資者對公司現金儲備的質(zhì)疑﹐福特董事會(huì )如何提振財務(wù)狀況已是迫在眉睫。

脆弱的“現金流”

民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理曹鶴認為，底特律汽車(chē)產(chǎn)業(yè)結構性調整即將展開(kāi)，美國三大汽車(chē)公司“三足鼎立”的局面很可能面臨終結，“即使沒(méi)有這次金融危機，未來(lái)5-10年，美國三大汽車(chē)公司也會(huì )有一到兩家倒下?！?/CLK>

J.D Power亞太區中國副總經(jīng)理梅松林也表示，通用與克萊斯勒的合并是有可能的。明年將是美國汽車(chē)市場(chǎng)相當困難的一年，困境中的三大汽車(chē)企業(yè)通過(guò)減少成本以降低支出來(lái)渡過(guò)難關(guān)將是一種不錯的選擇。

而在美國國內，針對通用與克萊斯勒的合并，支持者認為，通用和克萊斯勒可以通過(guò)共同開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、節約型的發(fā)動(dòng)機和動(dòng)力系統而節約成本?！案匾氖?，通過(guò)并購克萊斯勒，通用可以重回世界第一的位置，更好地與豐田抗衡?！?/P>

但也有業(yè)內反對者聲稱(chēng)，并購克萊斯勒將放大通用固有的問(wèn)題?！鞍藗€(gè)品牌和眾多的經(jīng)銷(xiāo)商已經(jīng)讓通用氣喘吁吁，與克萊斯勒合并，再增加三個(gè)品牌和3000多個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商，對于通用來(lái)說(shuō)意味著(zhù)什么?！?/P>

周方裕認為，從通用和克萊斯勒各個(gè)方面來(lái)看，并不存在互補和合并的太多可能，特別是兩個(gè)同樣處于困境的公司進(jìn)行合并，合并對雙方的幫助有多大，值得商榷。除非有兩種可能，第一是通用可以在這筆交易中獲取來(lái)自Cerberus更多的現金支持，另一種可能就是，通用以并購克萊斯勒為籌碼，獲得美國政府更多的支持。

10月13日，理特管理顧問(wèn)公司中國區總裁托馬斯·席勒(Thomas Schiller)接受本報專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)也表示，通用汽車(chē)與克萊斯勒的合并并非明智之舉。因為，如果市場(chǎng)上兩家弱勢企業(yè)合并，通常很難產(chǎn)生一個(gè)強有力的企業(yè)?！拔覀儾⒉恢乐貕褐碌膬杉移髽I(yè)到底處于怎樣的境地，以及他們究竟會(huì )讓對方接管自己公司的多少資產(chǎn)?！?/CLK>

目前，美國的投資者越來(lái)越擔心福特和通用將沒(méi)有充足的現金度過(guò)明年。由于標準普爾威脅或將調降信貸評級，10月9日，通用汽車(chē)大跌31.11%，至4.76美元，退至1950年圣誕節期間水平。

到今年的6月底，通用汽車(chē)目前現金為210億美元，可用信譽(yù)額度為50億美元。而美國業(yè)內調查顯示，通用由于大型卡車(chē)和SUV銷(xiāo)量劇減而每月倒貼近10億美元，明年至少需要103億美金來(lái)保持基礎運營(yíng)，關(guān)于通用汽車(chē)可能破產(chǎn)的討論在美國業(yè)內不斷升溫。

而就在前不久，通用汽車(chē)總裁瓦格納剛剛宣布了該公司的計劃，預計至2009年底增加150億美元新的流動(dòng)資金，包括削減100億美元經(jīng)費并通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)和借貸籌集50億美元。

經(jīng)濟危機已經(jīng)將福特汽車(chē)公司的股價(jià)推至1980年代以來(lái)的最低點(diǎn)，上周五，福特汽車(chē)首席執行官艾倫·穆拉利稱(chēng)福特需要充足的現金以渡過(guò)目前的金融危機。

9月，克萊斯勒高層特別通知旗下經(jīng)銷(xiāo)商，今年公司將虧損至少4億美元。

現金流短缺，是這場(chǎng)經(jīng)濟危機中美國三大汽車(chē)公司最棘手的問(wèn)題，也是決定這場(chǎng)結構性調整能否成功的基礎。

汽車(chē)金融的“救贖”

汽車(chē)金融本來(lái)是美國汽車(chē)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，為數不多盈利的項目，但是，目前這種情況已經(jīng)發(fā)生改變。通用金融服務(wù)公司(GMAC)已經(jīng)成為通用汽車(chē)新的負擔，通用公司今年第二季度155億美元的虧損中，就有13億美元用來(lái)填補GMAC的虧空。

被租賃的SUV和卡車(chē)大幅度貶值，是導致通用金融公司虧損的重要原因。GMAC今年二季度25億美元的虧損，與一年前 2.93億的利潤，就是一個(gè)鮮明的對比。

托馬斯·席勒分析稱(chēng)，考慮到美國通過(guò)金融手段銷(xiāo)售汽車(chē)的比率占據整個(gè)汽車(chē)消費的80%，未來(lái)幾個(gè)月，汽車(chē)企業(yè)會(huì )面臨更大壓力。他還認為，三大公司很有可能會(huì )申請破產(chǎn)保護。因為目前任何真正的破產(chǎn)都會(huì )讓已經(jīng)存在的金融危機變得更糟，申請破產(chǎn)保護將有助于三大公司清空其資產(chǎn)負債表。目前，通用汽車(chē)和福特都聲稱(chēng)不會(huì )申請破產(chǎn)。

汽車(chē)金融問(wèn)題已經(jīng)形成連鎖反應，由于信貸緊縮，美國經(jīng)銷(xiāo)商面臨著(zhù)相當的壓力，一位通用雪佛蘭經(jīng)銷(xiāo)商表示，過(guò)去該店消費信貸的比例達到70%-80%，而現在只有20%左右。

一方面，消費信貸的比例大幅下降，另一方面，由于庫存信貸受到限制，經(jīng)銷(xiāo)商無(wú)錢(qián)進(jìn)車(chē)。據美國經(jīng)銷(xiāo)商協(xié)會(huì )NADA預計，今年全美國21461經(jīng)銷(xiāo)商中，有700家會(huì )因此關(guān)門(mén)。

上個(gè)月，馬自達宣布不再使用福特信貸公司為馬自達汽車(chē)美國銷(xiāo)售提供終端信貸業(yè)務(wù)。美國消費者購買(mǎi)及租賃馬自達汽車(chē)的信貸業(yè)務(wù)將轉向摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co)旗下的Chase Auto Finance子公司受理。

Cerberus認為，整合美國汽車(chē)金融市場(chǎng)的機會(huì )來(lái)了。來(lái)自底特律新聞的報道聲稱(chēng)，購買(mǎi)通用金融服務(wù)公司(GMAC)全部的股份，已經(jīng)成為Cerberus與通用談判的重點(diǎn)。Cerberus的意圖已經(jīng)非常明顯，在甩掉克萊斯勒汽車(chē)業(yè)務(wù)的同時(shí)，整合通用與克萊斯勒的金融業(yè)務(wù)。

2006年，Cerberus花費141億美元，購買(mǎi)了GMAC 51%的股份，去年用74億美元收購克萊斯勒之后，順理成章地控制了克萊斯勒金融公司?！叭绻@個(gè)協(xié)議達成，Cerberus將是最大的贏(yíng)家?！泵懒肿C券分析人士表示。

中國機會(huì )

托馬斯·席勒說(shuō)，毫無(wú)疑問(wèn)，這場(chǎng)經(jīng)濟危機給美國汽車(chē)企業(yè)在未來(lái)的技術(shù)投資和競爭力等方面帶來(lái)不小的負面影響，企業(yè)重組和現金缺乏，將影響企業(yè)研發(fā)預算。托馬斯·席勒認為，所有的危機和市場(chǎng)的壓力都會(huì )產(chǎn)生合并的可能，那些非強有力的競爭者可以通過(guò)尋求未來(lái)的合作伙伴而使自己強大。

而從中國市場(chǎng)的角度來(lái)看，曹鶴認為，短期來(lái)看，經(jīng)濟危機對美國汽車(chē)工業(yè)的影響會(huì )對中國市場(chǎng)帶來(lái)負面影響。但是只要美國汽車(chē)企業(yè)不申請破產(chǎn)保護，他們不會(huì )減緩在新興市場(chǎng)，特別是中國的發(fā)展。

長(cháng)期來(lái)看，這對中國汽車(chē)工業(yè)來(lái)說(shuō)利大于弊，這也許是未來(lái)5-10年中國汽車(chē)趕超老牌汽車(chē)企業(yè)的一個(gè)機會(huì )?！霸谛履茉锤偁幍念I(lǐng)域，很可能不是老牌汽車(chē)企業(yè)之間競爭，未來(lái)競爭的主體將轉移到亞洲，中國很有可能與日本產(chǎn)生直接競爭?！?/P>

因此，日本汽車(chē)在這次金融危機遭遇怎樣的打擊，非常值得關(guān)注。

數據顯示，9月份，美國車(chē)市銷(xiāo)量創(chuàng )15年來(lái)新低，其中豐田銷(xiāo)量下滑32%，創(chuàng )50年來(lái)下降幅度之最，本田則下降了24%。

托馬斯·席勒認為，與其他企業(yè)相比，由于日本在亞洲市場(chǎng)占據強勢地位，因此可以通過(guò)受經(jīng)濟危機影響較小的亞洲市場(chǎng)彌補其在美國市場(chǎng)受到的損失。

資深汽車(chē)分析人士鐘師則認為，由于過(guò)于依賴(lài)美國市場(chǎng)，日本汽車(chē)將會(huì )經(jīng)歷一場(chǎng)寒冬。相反，經(jīng)濟危機給全球汽車(chē)企業(yè)帶來(lái)的影響，將使中國市場(chǎng)更加受到重視，未來(lái)中國市場(chǎng)與全球市場(chǎng)的同步性將進(jìn)一步加強。

托馬斯·席勒同樣認為，美國經(jīng)濟的動(dòng)向不會(huì )影響到其在中國的業(yè)務(wù)。除非美國三大企業(yè)將其在中國的資金轉移至本國，并且停止繼續在中國市場(chǎng)投資，或者對合資企業(yè)的研發(fā)支持減少，以拯救企業(yè)自身，但這種可能性顯然很低?！爸袊?jīng)濟尚未受到經(jīng)濟危機影響。另外，美國三大公司在華合資企業(yè)一直完全依賴(lài)本身的現金流來(lái)拓展業(yè)務(wù)?！?/P>

(本文來(lái)源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：何芳 楊倩燁)