甩賣(mài)紅旗：一汽整體上市更艱難？

    出售紅旗資產(chǎn)，已成為一汽轎車(chē)“保殼”的稻草。

    繼一汽夏利變賣(mài)豐田15%資產(chǎn)給一汽股份后，11月19日，一汽轎車(chē)發(fā)布公告稱(chēng)，擬以4.28億元的價(jià)格將紅旗出讓給一汽股份。

    “先甩包袱，賣(mài)紅旗對一汽轎車(chē)的財務(wù)報表有幫助，把紅旗從上市公司挪到集團的做法算是一種技術(shù)性處理，畢竟一汽轎車(chē)對紅旗的投入太大了?！弊C券分析師曹鶴12月12日在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    外界對此也有多種猜測，“一汽轎車(chē)賤賣(mài)”、“止損”、“紅旗獨立”、“單飛”等出現在輿論中。

    11月24日，深交所就紅旗資產(chǎn)被交易一事向一汽轎車(chē)連發(fā)五問(wèn)，要求一汽轎車(chē)在紅旗業(yè)務(wù)運營(yíng)，紅旗資產(chǎn)評估情況、交易程序履行情況、紅旗商標歸屬問(wèn)題以及同業(yè)競爭問(wèn)題作出補充說(shuō)明。

    12月6日，一汽轎車(chē)對深交所的問(wèn)詢(xún)函做出回復，紅旗四年累計營(yíng)收僅占其2.1%，紅旗獨立后，一汽轎車(chē)仍將有商標使用權，此外，紅旗定位高端自主品牌，與一汽集團其他品牌不存在同業(yè)競爭問(wèn)題。

    紅旗為什么會(huì )被賣(mài)？一汽轎車(chē)能否止跌？回復函中的只言片語(yǔ)，不足以說(shuō)明一汽轎車(chē)出售紅旗的內涵。

    而幾個(gè)月前的股東大會(huì )上，《關(guān)于中國第一汽車(chē)股份有限公司變更承諾事項履行期限的議案》被高票否決后，一汽整體上市之路短期內很難再開(kāi)啟。

    賣(mài)不動(dòng)導致定位搖擺

    2016年上半年，一汽轎車(chē)發(fā)出歷史最差財務(wù)報表，公司虧損8.26億元，較上年同期減少613.64%，從那時(shí)起，關(guān)于“一汽轎車(chē)斷臂求生”、“剝離紅旗”的傳聞四起。

    今年3月，一汽集團就成立紅旗事業(yè)部，隨后紅旗的商標由一汽轎車(chē)獨享，變更為與一汽集團及許可第三方共享。隨后，一汽集團內部傳出消息，以一汽轎車(chē)旗下的紅旗事業(yè)部為主體，將成立一汽股份紅旗分公司，與一汽轎車(chē)同級別運營(yíng)。

    紅旗誕生于50多年前，頭頂光環(huán)，定位于自主高端，常用于國家禮賓服務(wù)。盡管如此，紅旗的發(fā)展歷史可謂坎坷。

    經(jīng)歷了短暫的“國車(chē)”待遇后，紅旗在1980年代停產(chǎn)，1996年復產(chǎn)，主要用于公務(wù)車(chē)領(lǐng)域。2008年，一汽開(kāi)啟紅旗復興計劃。

    受到市場(chǎng)經(jīng)濟的影響，長(cháng)期以“官車(chē)”形象示人的紅旗，試圖以更平民的姿態(tài)走進(jìn)私人市場(chǎng)，不過(guò)顯然，新一代的消費群體對于“國車(chē)”的忠誠度不高，而且技術(shù)缺乏積累。

    自主品牌正在崛起，但紅旗品牌實(shí)力弱、創(chuàng )新力和產(chǎn)品力都很落后，車(chē)型少、技術(shù)差、改款換代的速度慢，也讓紅旗復興之路更顯艱難。

    即使現在來(lái)看，紅旗還處于品牌培育期，產(chǎn)品依然比較單一，只有H7和L5兩款車(chē)型。自“紅旗復興”項目以來(lái)，一汽為承擔品牌重塑的戰略車(chē)型——紅旗H7投入超過(guò)63億元的研發(fā)和技術(shù)升級資金。

    以紅旗H7為例，歷時(shí)四年研發(fā)、耗資52億元的紅旗H7轎車(chē)，2013年正式上市后，銷(xiāo)量一直慘淡。2013年銷(xiāo)量?jì)H為2961輛；2014年銷(xiāo)量下滑為2589輛；2015年銷(xiāo)量有所提高，為5037輛；今年前10個(gè)月，紅旗H7的銷(xiāo)量?jì)H為3400輛，被業(yè)內調侃“尚不足同價(jià)位奧迪車(chē)一周的訂單量”。

    更可惜的是，在28萬(wàn)-42萬(wàn)元的汽車(chē)銷(xiāo)量占比中，紅旗僅為0.38%，市場(chǎng)占有率很低?！耙黄€是屬于東北老國企的思維，紅旗的市場(chǎng)競爭實(shí)力比較弱，紅旗的研發(fā)投入為50多億元，卻沒(méi)能夠實(shí)現產(chǎn)品力的提升，所以如果定位官車(chē)，就最好一直堅持官車(chē)路線(xiàn)，但后來(lái)，紅旗又開(kāi)始進(jìn)攻商務(wù)車(chē)私人領(lǐng)域，現在，品牌策略已經(jīng)完全被打亂?！辈茭Q稱(chēng)。

    甩包袱為保殼？

    12月6日，一汽轎車(chē)在給深交所的回復函中提到，2012年到今年10月底，紅旗轎車(chē)銷(xiāo)售收入累計27.11億元，僅占一汽轎車(chē)累計營(yíng)業(yè)收入的2.1%。2016年前10月?tīng)I業(yè)收入僅為2.43億元，僅占一汽轎車(chē)同期營(yíng)業(yè)收入的1.4%。

    在回復函中，一汽股份也承認了紅旗耗資巨大。函中稱(chēng)，紅旗品牌屬于高端自主品牌，市場(chǎng)定位與公司目前生產(chǎn)的奔騰系列和一汽馬自達系列產(chǎn)品具有明顯差異，針對的市場(chǎng)環(huán)境不同，并不存在同業(yè)競爭。此次向一汽股份轉讓紅旗產(chǎn)品制造相關(guān)的資產(chǎn)，可以減輕當前的經(jīng)營(yíng)壓力，優(yōu)化資源配置，集中力量做好奔騰等自主車(chē)型事業(yè)，符合實(shí)際經(jīng)營(yíng)和發(fā)展戰略的需要。

    一方面紅旗H7賣(mài)不好，而一汽轎車(chē)卻仍需耗費巨資投入紅旗品牌的研發(fā)。也就是說(shuō)，虧損中的一汽轎車(chē)并沒(méi)有從紅旗品牌中得到收益。

    去年4月，一汽轎車(chē)與一汽股份合作建設紅旗H7技術(shù)升級項目，該項目的建設期為26個(gè)月，預計投入2.77億元，投資回收期預計5.71年。截至2016年6月，該項目進(jìn)度為32%，尚未產(chǎn)生收益。

    “國車(chē)”紅旗短期很難做成像美國的“國車(chē)”凱迪拉克和林肯，面臨最大的問(wèn)題是，紅旗的產(chǎn)品定位與其整體形象和質(zhì)量并不相符，也使得產(chǎn)品上市后銷(xiāo)量遇冷，在一汽轎車(chē)體系內虧損嚴重。

    “一汽轎車(chē)和紅旗虧損嚴重，剝離紅旗資產(chǎn)，有助于一汽轎車(chē)減輕財務(wù)重擔，對一汽轎車(chē)全年業(yè)績(jì)的提振都會(huì )有所幫助，最大的好處可能就是殼保住了?！辈茭Q說(shuō)。

    目前，外界把一汽夏利出售豐田的股份和一汽轎車(chē)甩賣(mài)紅旗放到一起，認為這是三方將重啟整體上市的信號。對此，曹鶴告訴記者，“既然紅旗已經(jīng)賣(mài)出去了，反倒說(shuō)明整體上市沒(méi)譜?！?/p>

    他認為，一汽股份整體上市之路并沒(méi)有走通，此次一汽轎車(chē)出讓紅旗，扔掉一個(gè)包袱，反倒能夠減小股民的損失；但是，對于賭一汽整體上市的股民來(lái)說(shuō)，希望很渺茫。

    “三年內，一汽股份整體上不了市的話(huà)，就會(huì )出現合并，或者一汽‘下嫁’（被收購）?！?曹鶴認為，如果這一判斷能夠成立的話(huà)，這將會(huì )是中國汽車(chē)歷史上最大的合并案了。